招商期貨 |  招商致遠資本 |  招商投資 |  招商證券香港 |  English 官方微博 軟件下載 登錄web交易 專家在線 財管計劃 理財超市 網上招聘 營業網點實時行情

蘇寧易購(002024)—業績短期承壓,家樂福扭虧為盈迎融合拐點

作者: 寧浮潔,丁浙川,周潔
時間: 2020年01月24日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002024
閱讀權限:   該文章鉆石卡、金卡、銀卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:蘇寧易購(002024)—業績短期承壓,家樂福扭虧為盈迎融合拐點
研究員:寧浮潔,丁浙川,周潔
報告類型:公司研究*點評報告
報告日期:20200123

行業/子行業:零售
公司名稱及代碼:蘇寧易購(002024)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

消費增速下行,短期利潤承壓。2019全年社零總額累計同比增長8%,低于去年8.98%,消費增速整體下行;同時家用電器和音像器材類零售月度同比增長均值為5.08%,低于2018年的7.96%,預計蘇寧全年收入與同店承壓。2019年金融出表貢獻104億利潤,扣非后虧損47.5-51.5億,主要為小店虧損,若剔除小店影響(預計38-42億),主業仍有虧損(-13.5億~-5.5億)。
四季度家樂福實現單季度盈利與現金流轉正,迎來融合拐點。家樂福四季度實現單季度盈利,為7年來首次單季度盈利,8年來首次現金流為正。家樂福的整合進展:1)在207家家樂福里面開了家電店中店。2)快消供應鏈整合,聯合采購。3)家樂福參加了雙十一等線上線下聯動的活動。4)在蘇寧易購上面開了一個家樂福的旗艦店,蘇寧把電商能力賦能給他。5)做家樂福的快揀倉的鋪設,幫他做到家配送的服務能力。
Q4經營現金流環比改善明顯,雙線融合利潤率進一步改善。公司Q4積極調整商品經營策略提升運營效率,經營情況企穩,預計經營性現金流環比改善明顯。物流板塊天天快遞與蘇寧物流已經完全融合,以服務蘇寧生態圈為定位,預計2020年物流板塊實現盈利。長期來看,蘇寧作為唯一具有線下資產的電商,相比競爭對手京東和國美,蘇寧具有獨特線下運營優勢以及龍頭較強的整合能力,雙線協同下公司毛利率和費用率有望進一步改善。同時,蘇寧深度變革供應鏈合作模式,協同上下游構建新型零供關系,提升供應鏈效率,打造智能供應鏈,有望實現王者歸來。
投資意見:目前蘇寧估值處于歷史低位,盡管整體家電類企業面臨壓力,考慮公司是全渠道經營家電龍頭,市占率約22.6%,維持“強烈推薦-A”評級。
風險因素:線上增速放緩,線下同店承壓,全渠道融合增速放緩

【摘要結束】
全文: 招商證券_公司研究_蘇寧易購(002024)業績短期承壓,家樂福扭虧為盈迎融合拐點(強烈推薦-A)_寧浮潔,丁浙川,周潔_20200124.pdf
如果您不能打開pdf格式的文件,請您先下載PDF閱讀器
  - 鉆石卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡、銀卡用戶可閱讀全文 
组选奖号197出现的前后关系 天天彩选4走势连线图 宜昌血流成河换三张手机下载 股票k线图下载 黑龙江p62历史开奖结果 英超女神 贵阳捉鸡麻将怎么打 快赢481如何提款 体彩浙江6+1规则 炒股杠杆哪个平台好 在家上班赚钱